中国银河：天岳先进（688234）-业绩稳步提升，看好公司向碳化硅衬底龙头厂商迈进

天岳先进(688234)核心观点：事件：公司发布2022年年报以及2023年一季报，报告期内公司实现营业收入4.17亿元(yoy-15.56%)，其中22Q4实现营收1.48亿元（其中yoy+19.23%，qoq+35.77%）。23Q1实现营收1.93亿元（其中yoy+185.44%,qoq+30.86%），实现归母净利润-0.28亿元，公司业绩稳健发展。产品结构调整，多因素导致公司业绩存短期压力。公司2022年实现4.17亿元，同比下降15.56%，业绩下滑主要系报告期内公司调整济南工厂产能布局，逐步加大导电型衬底产能产量，在产线、设备布局存在临时性产能下滑，进而对整体收入和毛利产能影响，同时公司新建产能在招聘员工费用上有所增加，导致费用短期承压。在研发领域，公司2022年研发投入1.28亿元，同比增长72.99%，研发费用率达到30.59%，同比增长15.66pct，主要系公司研发大尺寸及N型产品，研发投入增长，同时因新产品客户验证等市场推广导致销售费用同比上涨，人员增加、产能建设等导致的管理费用上涨，多重因素导致公司业绩短期承压。23Q1稳步提升，看好公司上海临港工厂产能释放。