开源证券：信捷电气（603416）-公司信息更新报告：2022年利润端承压，PLC国产替代带来长期成长

信捷电气(603416)通用自动化景气不振利润承压，看好高附加值PLC放量后的业绩弹性2022年公司实现营收13.35亿元，同比+2.8%；归母净利润2.2亿元，同比-26.9%。2023Q1收入3.29亿元，同比上升2.31%；归母净利润0.41亿元，同比-45.25%。我们下调2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润2.55/3.12/4.11亿元（2023-2024年原值为3.4/4.4亿元），EPS为1.82/2.22/2.92元,当前股价对应PE为19.5/16.0/12.1倍。公司伺服系统业务持续扩张，开拓面向新能源等新兴市场的高价值量PLC，业绩弹性较大，维持“买入”评级。毛利率短期承压，以PLC带动伺服系统策略持续兑现2022年公司综合毛利率37.3%，同比下降3pcts。主要因为伺服系统和智能装置板块的毛利率降幅较大。根据MIR数据，2022年中国通用伺服市场规模同比下降4.6%，但公司的伺服系统收入逆势增长11.89%，以PLC带动伺服系统策略持续兑现。受疫情影响以及市场开拓期间价格下降，2022年伺服系统毛利率同比减少5.2