国联证券：唐人神（002567）-生猪养殖经营向好，饲料业务短期承压

唐人神(002567) 事件：2024年上半年，公司实现营业收入108.37亿元，同比下降19.60%；实现归母净利润0.05亿元，同比扭亏为盈。 生猪业务增长明显，饲料业务承压 2024H1公司生猪养殖收入实现25.85亿元，同比增加11.91%；生猪出栏实现188.28万头，同比增加13.46%；按照公司上半年出栏量占比约为40%的出栏节奏，2024年有望达成450-500万的计划出栏量。受饲料原材料价格高位回落的影响，2024H1公司饲料营业收入实现74.39亿元，同比下降26.98%；公司饲料内外销量实现288.74万吨，同比下降9.49%；饲料毛利率5.89%，同比减少0.62pct。 养殖成本改善明显，产能较为稳定 截至2024H1，公司丹系种猪体系占比持续提升，种猪psy可达到28头以上，生猪养殖成本持续下降，生产效率持续提升；截至2024H1，公司在建工程9.31亿元，未来四川雅安和广东云浮等猪场项目逐步完工投产后，公司生猪产能基本能满足未来2-3年的生猪出栏量，产能较为稳定。 资金稳健良好，未来扩张稳健 公司资信条件良好，融资渠道畅通，2024年度银行授信总额为140