东兴证券：海天味业（603288）-艰难已克，整装待发

海天味业(603288)事件：营业收入256.10亿元，同比增长2.42%；归母净利润61.98亿元，同比减少7.09%；扣非归母净利润59.66亿元，同比-7.22%。2022年Q4，公司营业收入65.15亿元，同比-7.05%；归母净利润15.31亿元，同比-22.03%；扣非归母净利润14.69亿元，同比-20.57%。2023年Q1公司营收69.81亿元，同比-3.17%；归母净利润17.16亿元，同比-6.2%；扣非归母净利润16.41%，同比-8.38%。2022年是公司内忧外患的一年，公司自上市以来首次净利润下降，23Q1环比改善。公司B端渠道和C端渠道销售额占比大致相当，因此疫情对餐饮业的影响直接波及到公司B端销售，在此期间，公司重点打造C端渠道，但四季度亦受到商标事件影响，公司全年利润同比回落。23年一季度公司收入增速略有下滑主要是因为春节错位和去年一季度基数较高，环比Q4，公司23年Q1有所回暖。多元化策略逐渐成效，其他品类贡献收入增长。分产品来看，22年全年酱油收入138.61亿元，同比-2.3%，调味酱/蚝油/其他收入分别为25.84/44.17/29.32亿元