万联证券：好太太（603848）-22年年报及23年一季报点评：23Q1业绩恢复增长，产品结构持续升级

好太太(603848)报告关键要素:2023年4月26日晚间，公司发布2022年年报及2023年一季报。2022年，公司实现营收13.82亿元（同比-3.05%），归母净利润2.19亿元（同比-27.19%）。拟每10股派发现金红利2.00元（含税）。2023Q1，公司实现营收2.76亿元（同比+13.34%），归母净利润0.48亿元（同比+6.57%）。投资要点:Q4销售限制致2022年业绩下滑，23Q1恢复增长。2022年，公司实现营收13.82亿元（同比-3.05%），归母净利润2.19亿元（同比-27.19%），扣非归母净利润2.21亿元（同比-20.77%）。单Q4来看，2022Q4，公司实现营收3.74亿元（同比-21.63%），归母净利润0.46亿元（同比-43.43%），业绩下滑主要受经济下行影响，2022年第四季度销售活动限制所致。2023Q1，公司实现营收2.76亿元（同比+13.34%），归母净利润0.48亿元（同比+6.57%），业绩恢复增长。毛利率同比提升，销售费用率增加拖累净利率。2022年，得益于成本的有效控制及直营销售占比提升，公司毛利率同比+1.28p