浙商证券：华康股份2023Q1点评：时来天地皆同力，奋楫扬帆赓续行

华康股份(605077)投资要点华康股份发布2023Q1业绩，业绩略超预期俄乌“黑天鹅”事件下，22Q2以来我国代糖产业出口替代持续演绎，公司作为隐形冠军持续强受益。2023Q1公司实现收入6.5亿元，同比增长60.4%，其中晶体醇实现收入5.0亿元，同比增长63.8%，实现归母净利润0.9亿元，同比增长79.0%，收入利润均实现高成长。业绩高增速源于去年同期低基数，协同年初以来山梨糖醇等晶体醇产品供不应求所致。根据海关总署数据，今年1-3月我国山梨醇、木糖醇出口金额同比分别增长81.5%、27.1%，代糖订单转移红利仍在继续。毛利率攀升，控费水平持续稳健毛利率方面，2023Q1实现毛利率23.22%，同比大幅攀升4.16pcts，主要源于产品结构优化，即高毛利晶体醇收入占比持续攀升。费用率方面，2023Q1公司销售费用率1.19%、管理费用率3.01%，同比基本持平；研发费用绝对值0.19亿元，去年同期0.22亿元。净利率方面，2023Q1公司归母净利率13.84%，同比+1.44pcts，攀升幅度弱于毛利率主要源于非经常性损益的减少，去年同期公司实现联营及合营企业投资收益0.13亿