信达证券：涪陵榨菜（002507）-双拓发展，增量可期

涪陵榨菜(002507)事件：公司发布2023年一季度报告，23Q1营收7.60亿元，同比+10.41%；归母净利润2.61亿元，同比+22.02%；归母扣非净利润2.44亿元，同比+24.96%。点评：23Q1营收保持双位数增长，合同负债结转贡献较大。23Q1营收同比增长10.41%，环比有明显改善。23Q1合同负债余额为0.61亿元，较上年末减少-61.94%，主要由于公司预收客户产品销售货款减少。3月公司已发布四款榨菜酱新品，将首先于全国省级城市上架销售。榨菜酱作为公司重点投入的单品，有望带动公司整体增长。榨菜方面，公司以老品60g策略性产品夯实2元终端价格带，自2023年初推出以来，占比达到10%左右。2元价格带产品主要针对薄弱区域和消费者价格敏感区域。豆瓣酱产品对接工业餐饮端，目前处于起步阶段。23年公司改革销售管理模式，强化管理人员考核激励，同时在战区内部设置奖励，同时覆盖公司销售队伍及经销商队伍，激发两支营销团队积极性。23Q1原材料成本下降和规模效应增强，带动盈利能力提升。23Q1公司毛利率为56.3%，同比提升3.9个百分点，我们认为主要由于结转的青菜头原料成本下降以