民生证券：中国巨石（600176）-2023年一季报点评：23Q1单位净利见底，趋势逐月向好

中国巨石(600176)公司披露2023年一季报：23Q1实现营收36.71亿元，同比-28.48%，归母净利9.21亿元，同比-49.84%，扣非净利4.94亿元，同比-65.74%。毛利率29.92%，同比-14.66pct、环比-5.68pct，净利率25.88%，同比-10.94pct。4.27亿非经常性损益主要为出售铑粉利润，23Q1上海华通进口99.95%铑粉结算均价为2617元/克，20Q1-22Q1分别为2644、5576、4261元/克。粗纱：单位净利见底，开启逐季改善趋势单价方面，根据卓创资讯数据，23Q1全国缠绕直接纱2400tex均价为4030元/吨，同比-34.3%，环比-0.5%。考虑到23Q1收入环比仍下降10.2%，预计实际成交单价仍有少量下调；盈利方面，考虑到23Q1扣非净利环比下降36.7%，我们测算单吨扣非净利环比仍有一定幅度下降。考虑到3月行业开始微幅去库（根据卓创资讯数据，3月行业库存80万吨，环比2月下降1.9万吨）、4月维持去库趋势，产品价格整体企稳，单季度经营业绩及单位净利见底，全年逐季乃至逐月改善趋势明确。23Q2公司产能增量预计为九江