首创证券：山西汾酒（600809）-公司简评报告：经营韧性凸显，增长势能良好

山西汾酒(600809) 核心观点 事件：公司发布2024年三季报，24Q1-3营业收入313.58亿元，同比增长17.25%；归母净利润113.50亿元，同比增长20.34%。24Q3营业收入86.11亿元，同比增长11.35%；归母净利润29.40亿元，同比增长10.36%。 大众价位产品表现较好，全国化布局持续推进。1）分产品：24Q3中高价酒/其他酒类营收分别为61.88/24.05亿元，同比+6.73%/+25.62%。24Q3中高价酒增速环比提升（24Q2同比+1.51%），预计青花系列环比恢复增长，老白汾、巴拿马等腰部产品稳步增长；其他酒类增速较快，预计玻汾延续快速放量。2）分区域：24Q3省内市场/省外市场营收分别为35.06/50.87亿元，同比+12.12%/+10.95%。省内省外均实现双位数稳健增长，省内增长略高于省外。经销商数量方面，截至24Q3末公司经销商数量4368个，较23年末净增加428个，其中省内/省外分别为825/3543个，较23年末分别净增加5/423个，省外经销商数量增长显著，全国化扩张持续推进。 盈利水平略有下降，现金流表现良好。24Q3毛