华西证券：欧普照明（603515）-Q1业绩亮眼，盈利能力持续提升

欧普照明(603515)事件概述4月26日，公司公告2022年年报和2023年一季度报：2022全年：收入72.7亿元（YOY-18%），归母净利润7.8亿元（YOY-14%），扣非归母净利润6.3亿元（YOY-9%）。22Q4：收入21亿元（YOY-23%），归母净利润2.8亿元（YOY-2%），扣非归母净利润2.5亿元（YOY+5%）。23Q1：收入15亿元（YOY+3%），归母净利润1亿元（YOY+48%），扣非归母净利润0.8亿元（同比增长0.63亿元）。分析判断:22年收入：疫情反复，电商渠道战略转型阶段分渠道看22年表现：家居渠道：估计有所下滑，我们认为主因疫情冲击线下消费，其中收入占比最高的Q4收入同比下滑23%。商照渠道：估计有所下滑，我们认为主因疫情影响。电商渠道：估计下滑较多，根据公司年报，我们认为主因公司线上战略转型，优化产品结构，重点发力智能化产品，与线下差异化布局。海外渠道：同比增长3.2%，根据公司年报，我们认为主因公司海外业务持续扩张，扩大零售流通网实现渠道下沉；同时重点市场发力工程渠道，如东南亚、中东等区域。22年盈利：毛利率逐季提升公司全年毛利率35.