财通证券：迎驾贡酒（603198）-洞藏昂扬，拔节起势

迎驾贡酒(603198)核心观点事件：公司发布2022年年报以及2023年一季报，2022年实现营收55.1亿元，同比增长19.6%；实现归母净利润17.1亿元，同比增长23.0%。22Q4实现营收、归母净利16.1、5.0亿元，分别同比增长15.4%、18.5%。23Q1实现营收、归母净利19.2、7.0亿元，分别同比增长21.1%、26.6%。22年洞藏高增引领，省内经营持续深化。分产品看，洞藏延续高势能增长，产品结构积极向上。22年中高档酒/普通酒分别实现营收39.3亿元(+27.6%)/12.7亿元（+3.6%），销量分别提升20.0%/2.2%，吨价分别提升6.3%/1.3%。其中，中高档酒量价双升，主要系洞藏系列高增带动，估算洞藏系列收入占比由约40%提升至45%+。分区域看，公司稳步开拓空白市场，省内注重提升终端网点覆盖，近2年逐步实现渠道推力对品牌势能的积极转化；省外自22年下半年开始聚焦江苏部分区域进行市场导入，增量逐步显现。22年公司省内/省外分别实现营收34.4/17.6亿元，同比增长25.7%/12.2%，其中22Q4分别同比增长15.3%/17.0%。23Q1