国融证券：软饮料行业点评：产品迭代加速，关注高增长细分品类龙头

事件事件一：农夫山泉于今年2-5月内在茶饮、气泡水、矿泉水等细分品类中投放多款新品，包括东方树叶青柑普洱茶、“0糖微甜”苏打气泡水、长白雪天然雪山矿泉水、武夷山泡茶山泉水等，目前动销良好。事件二：能量饮料行业龙头东鹏饮料于5月27日首次登陆A股市场。投资要点我国软饮料销售额增长稳健，不同细分品类增速分化。我国软饮料市场规模近万亿，销额年增速为高个位数，细分品类呈现包装水/蛋白/果汁/功能/碳酸/茶饮料合计市占率接近80%的“6+X”格局。其中，包装水、功能饮品、即饮咖啡的增速高于行业平均，蛋白/果汁/碳酸/茶饮料市场份额有所萎缩。增速分化的主要影响因素为：1）消费观念：当下消费者健康理念加强，更倾向选择天然（无添加）、健康、无糖饮品，理念转变下碳酸、茶饮品类整体增速下滑，且向以人工甜味剂替代天然糖类的减糖、代糖类产品加速迭代；2）工作/学习强度：高强度工作/学习人群提神诉求提升，带动即饮咖啡与功能饮品消费增长。软饮料企业销额由触达人群、转化率、复购率以及销售单价决定。其中：1）触达人群取决于渠道广度+深度。我国饮料终端售点约600万，且深度下沉至县、乡一级低线市场，企业铺货网点数量决定