中邮证券：爱美客（300896）-溶液产品高增，再生产品放量，净利率保持高位

爱美客(300896) 事件回顾 公司公布2023年度报告，报告期实现收入28.69亿元，同增47.99%，实现归母净利润为18.58亿元，同增47.08%，扣非净利润为18.31亿元，同增52.95%，EPS为8.60元，拟向全体股东每10股派发现金股利23.23元；其中23Q4实现收入6.99亿元，同增55.55%，实现归母净利润4.40亿元，同增59%。公司业绩符合预期。 事件点评 溶液产品销量高增，再生产品保持高景气度驱动凝胶产品放量。分产品来看，23年公司溶液类产品收入16.71亿元，同增29.22%，其中销量为514.13万支，同增48.88%，受益于23年医疗美容行业复苏以及水光产品合规化发展，公司溶液产品快速增长；公司凝胶类产品收入11.58亿元，同增81.43%，其中销量为100.68万支，同增36.13%，濡白天使在消费者和机构端认可度较高，持续放量，提升综合客单价，新品如生天使有待放量。分渠道来看，23年公司直销与经销收入占比分别为62%和38%，公司合计覆盖国内7000家医疗美容机构。 产品结构优化带动毛利率提升，维持高净利率。公司23年毛利率提升0.24pct