国联证券：迎驾贡酒（603198）-2024年半年报点评：利润超预期，费用率显著改善

迎驾贡酒(603198) 利润超预期，现金回款慢于收入 公司发布2024年半年报，2024H1公司实现营业总收入37.85亿元，同比+20.44%，归母净利润13.79亿元，同比+29.59%。单Q2总收入14.61亿元，同比+19.04%，归母净利润4.66亿元，同比+27.96%。2024H1合同负债4.62亿元，同比-8.58%，2024Q2（收入+Δ合同负债）14.08亿元，同比+14.36%。2024H1收现38.76亿元，同比+16.48%，单Q2销售收现15.56亿元，同比+12.69%。销售收现慢于收入，我们认为主要由于Q2淡季需求放缓，渠道回款速度下降。 高档白酒增速领先，省内增速高于省外 分产品看，2024H1中高档白酒/普通白酒分别实现收入29.50/6.69亿元，分别同比增长24.52%/9.31%；单Q2中高档白酒/普通白酒分别实现收入10.69/3.13亿元，分别同比增长24.95%/6.50%。分区域看，2024H1省内/省外分别实现收入26.86/9.34亿元，分别同比增长27.58%/6.54%；单Q2省内/省外分别实现收入9.16/4.65亿元，分别