中国银河：轻工行业24H1业绩综述：内销静待需求修复，出口业务持续成长

摘要： 家居：地产下行致需求受损，看好龙头企业长期价值。24H1地产下行压力增加，2024年前7月商品房销售面积累计值同比-18.6%，销售面积累计值同比-24.3%，地产下行致家居需求承压。定制家居板块：24H1在地产下行情况下，零售业务（包括直营和经销渠道）受面影响较大，短期下滑。大宗业务体量和占比相对较小，平稳增长。在制造出海背景下，各公司积极布局海外市场，未来有望贡献收入新增量。软体家居板块：在国内零售业务需求承压的背景下，各公司积极在渠道、品类上多向拓展，创造增量，收入端体呈韧性。 展望24H2，一方面，伴随各地家居以旧换新政策切实落地，需求端有望修复；另一方面，我们看好在龙头企业在组织结构改革、渠道和品类拓展下所构建的长期企业价值，建议关注：【公牛集团】、【欧派家居】、【索菲亚】、【志邦家居】、【顾家家居】、【慕思股份】、【喜临门】。 造纸：24H1业绩同比改善，关注后续旺季表现。 24H1，造纸板块营收个位数增长，浆纸系及特种纸利润端受益于23年浆价下行而同比改善，但24年前期浆价上行导致24Q2盈利环比下滑，预计影响将延续至24Q3，5月中下旬后的浆价下行预计将体现于2