开源证券：江苏金租2023年中报点评：负债成本下降驱动利差扩张，转债不提前赎回

江苏金租(600901)负债成本下降驱动利差扩张，转债不提前赎回公司2023H1营业收入/归母净利润分别为24.12/13.18亿，同比+12.4%/+11.5%，年化ROE16.3%，较2022年+0.46pct，年化ROA2.4%，较2022年+0.05pct。2023Q2单季度营业收入/归母净利润12.0/6.4亿，环比-0.8%/-6.1%，同比+11.7%/+12.6%，符合我们预期。公司资产规模稳健增长，不良率小幅提升关注率下降明显，资产质量安全，负债端成本下降驱动利差扩张。考虑资产端收益率有所下降，我们下调公司2023-2025年归母净利润预测至27.5/31.3/35.3亿（调前28.0/33.3/39.4亿元），ROE为16.3%/16.8%/17.1%，EPS为0.6/0.7/0.8元。2023下半年利率有望延续下行趋势，公司利差或保持扩张。公司2014-2022年ROA平均数达2.4%，不良率平均数为0.85%，可持续的高盈利和低不良应享估值溢价。当前股价对应股息率5.6%，对应2023-2025年PB1.1/1.0/0.9倍，维持“买入”评级。厂商数量持续增长，