华鑫证券：天润乳业（600419）-公司事件点评报告：业绩符合预期，疆外加速开拓

天润乳业(600419)事件2023年8月24日，天润乳业发布2023年半年度报告。投资要点业绩符合预期，新农并表拖累Q2利润2023H1营收13.89亿元（同增13%），归母净利润1.26亿元（同增17%），业绩符合预期。上半年毛利率20.55%（同增2pct）；净利率9.41%（同增0.4pct）；销售费用率5.36%（同减0.2pct）；管理费用率3.02%（同增0.1pct）；营业税金及附加占比0.56%（同增0.1pct）；经营活动现金流净额1亿元（同减34%），系学生奶业务回款减少、饲草储备增加。其中2023Q2营收7.58亿元（同增10%），归母净利润0.71亿元（同减2%），新农乳业于2023年6月并表拖累利润端。毛利率20.97%（同增2pct），净利率9.72%（同减1pct），销售费用率5.18%（同增0.1pct），管理费用率3.05%（同增0.4pct），营业税金及附加占比0.55%（同增0.1pct）。疆外加速开拓，全国化持续扩张分产品看，2023H1常温乳制品/低温乳制品/畜牧业产品/其他产品营收为7.8/5.61/0.41/0.04亿元，同比+20%/+