国盛证券：传媒：线上聚焦短视频变现主线，线下重视沉浸式娱乐消费

短视频双强格局已定，头部平台加速商业化进展带来的变现红利为传媒行业当前的投资主线。截至2021年3月抖音（5.75亿）、快手（4.45亿）、快手极速版（1.69亿）、抖音极速版（1.42亿）MAU分别位列短视频平台TOP4位置（QM数据）。视频号内容生态日趋完善，但其满足的更多是情感和品宣类而非娱乐需求，中短期不会对格局产生较大影响。当前抖快在产品形态、运营策略和商业化上的布局有一定趋同趋势，共同从短视频娱乐平台向国民应用演变。商业化层面，双平台加速营销生态迭代与电商供给端能力建设，预计广告及电商收入将持续放量。此外，依托亿级DAU流量入口，抖快切入新领域（游戏、本地生活、知识付费）拓展变现空间。广告营销：以抖快为代表的平台广告变现链条已较为成熟，单用户广告价值高于其它平台，预计中期广告空间分别达到1959、1256亿元。对于抖音来说，目前用户数、时长及加载率已经处于高位，虽有翻倍空间但增速或会放缓，寻找站外流量入口成为关键。穿山甲广告联盟具备高成长性，2020年末覆盖DAU超过8亿，日均广告展示量超过110亿，2020年双十一估算广告额是去年同期的1.8倍。未来站外流量聚合平台量价仍