开源证券：电子行业点评报告：AI系列报告-存力：AI浪潮下半场的关键

核心观点：阿里资本开支超预期，存力将成为AI浪潮下半场的关键之一 阿里巴巴FY2025Q3单季资本开支达317亿元，环比提升80%+，创历史新高，FY2025Q3单季度capex接近前两季总和，AI算力军备竞赛加速。我们认为在以阿里为首的国内云厂商资本开支增加的推动下，AI应用落地有望加速，AI商业模型有望闭环。存力作为贯通上游算力设施和下游终端设备的重要部分，有望成为AI浪潮下半场的关键之一。 AI时代下的存力革新：需求提升+性能升级 存力即数据存储能力。海量的数据需要安全、可靠的存储空间，而存力就是提供这一空间的关键。随着数据量的大规模增长，存储设备在数据中心采购的BOM中占比持续提升，目前存储芯片在数据中心采购中比例约为40%，未来预计将提升至50%。同时AI时代爆发性的算力增长也对存力提出了新要求，我们认为在AI行业的爆发对存力提出了高速、高容量、高集成度三大要求。（1）高速：高算力需要高数据交互速率存储作为支持；（2）AI时代数据量的大规模增长需要高容量存储作为支持；（3）近存计算、AI端侧等对存储的集成度提出了要求。 在AI产业链中，存力至关重要，主因以下三点：（1）存储是