天风证券：变压器深度：配网看出海，主网看特高压

根据美国经济评议会23年6月报道，美国经历着较为严重的变压器短缺问题，平均交付时间延长至1年以上、价格较2020年水平翻了4倍。借由美国变压器供给短缺的现状，我们将在本篇报告中重点探讨变压器行业的投资机会。1、配电变压器：中国新增扩容、节能改造需求持续存在，美国供给短缺有望带来出海景气度。国内需求包括发电及用电负荷提升带来的新增扩容需求，以及节能改造需求。新增需求：公共配电领域，用电量及最高用电负荷加速增长，带来配电变压器的新增扩容需求，从而满足电力保供需要。同时大量的新型储能装置、柔性负荷、微电网、综合能源、虚拟电厂等灵活可控资源的接入也对电力系统调节能力提高了要求。工业/发电领域，随着风电、光伏等发电机组从配电端接入电网，新增配电变压器需求或将随之提升，用于将电力传输给终端用户。节能改造需求：根据工业和信息化部、市场监管总局、国家能源局在2020年联合制定的《变压器能效提升计划(2021-2023年)》，到2023年高效节能变压器（1级、2级能效标准的电力变压器）在网运行比例提高10%，当年新增高效节能变压器占比75%以上。美国供给紧缺问题已现，叠加可再生能源和电气化投资加速、老旧