东亚前海证券：路德环境（688156）-年报与一季报点评：酒糟业务转型顺利，业绩爆发在即

路德环境(688156)事件公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收3.42亿元，同比-10.45%；实现归母净利润0.26亿元，同比-65.68%。2023Q1实现营收0.56亿元，同比-2.39%；实现归母净利润0.04亿元，同比-4.21%。点评白酒糟发酵饲料业务转型顺利，规模持续高增。分业务看，2022年白酒糟发酵饲料/河湖淤泥/工程泥浆业务分别实现营收1.58/0.99/0.82亿元，分别同比+39.37%/-53.76%/+77.39%，2023Q1白酒糟发酵饲料/工程泥浆业务分别实现营收0.31/0.18亿元，分别同比+27.41%/+180.67%，白酒糟发酵饲料业务转型顺利，河湖淤泥受宏观环境扰动，工程泥浆业务受益基建投资复苏。白酒糟发酵饲料业务方面，2022年其收入占比升至46.31%，同比+16.55pct，2022/2023Q1销量分别为7.31/1.47万吨，分别同比+27.19%/+20.86%，放量情况良好。业务扩张与固定资产投资推升管理费用，利润端趋势向好。成本端，2022年公司毛利率为35.17%，同比-2.25pct，2023Q1