开源证券：商贸零售行业点评报告：9月社零同比+3.0%，可选消费表现更佳

2025年9月社零同比+3.0%，社会消费维持稳健增长 国家统计局发布2025年1-9月社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据：1-9月社零总额为365877亿元（同比+4.5%，下同），其中9月社零总额为41971亿元（+3.0%，Wind一致预期为+3.1%）。分地域看，1-9月城镇/乡村社零同比分别+4.4%/+4.6%。我们认为，9月社会消费整体维持稳健，可选消费整体仍强于必选，结构分化延续，关注后续消费潜能释放。 必选品类中粮油食品维持韧性，可选品类整体表现更强 价格因素方面，9月整体/食品类CPI同比分别-0.3%/-4.4%，环比+0.1/+0.7%，整体CPI同比下降，主要是翘尾影响所致，9月CPI的同比变动中，翘尾影响约为-0.8个百分点。分消费类型，2025年1-9月商品零售、服务零售、餐饮收入同比分别+4.6%/+5.2%/+3.3%，其中9月商品零售37462亿元（+3.3%）。具体分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒9月同比分别+6.3%/-0.8%/1.6%，其中粮油食品表现相对较好；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽、家电音像 3.5pct