中银证券：比音勒芬（002832）-Q1增长提速，品牌力不断提升

比音勒芬(002832)公司于4月27日发布2022年年报和2023一季报，2022全年公司实现营收28.85亿元，同增6.06%，归母净利润7.28亿元，同增16.50%。23Q1实现营收10.79亿元，同增33.13%，归母净利润3.01亿元，同增41.36%，逆势经营保持高增，未来有望继续优化产品渠道布局，提升品牌力，维持买入评级。支撑评级的要点2022逆势高增，品牌力继续提升。2022全年公司实现营收28.85亿元，同增6.06%，归母净利润7.28亿元，同增16.50%，在疫情反复背景下业绩仍维持高增长，彰显品牌强劲增长动能。分渠道看，直营渠道营收17.80亿元，同比减少7.01%，公司产品定位中高端，门店位于一二线城市，店效受疫情影响小幅波动，整体维持平稳。直营门店净增47家至579家，仍保持了稳健的扩张节奏。加盟渠道营收9.37亿元，同比增长37.11%，加盟渠道处于快速增长阶段，门店数量同增44家至612家，门店数量增长叠加店效提升驱动营收高增。线上方面，公司积极布局各大电商平台，推动营收增长37.02%至1.68亿元。综合来看，在2022年疫情反复需求承压背景下公司依