中银证券：华利集团（300979）-Q1业绩承压，期待Q2订单改善

华利集团(300979)公司于2023年4月27日公布2023年一季度报，2023年一季度收入同降11.23%至36.61亿元，归母净利润同降25.77%至4.81亿元。公司在产能拓展叠加优化客户结构下有望实现长期增长，维持买入评级。支撑评级的要点2023Q1大客户库存压力致使公司收入承压，订单结构升级下ASP增长。2023Q1公司收入36.61亿元，同比下降11.23%；归母净利润4.81亿元，同比下降25.77%。2023Q1消费者对运动鞋类产品需求仍然旺盛，但国际龙头运动品牌由于供应链稳定性等因素库存仍然处于较高水平，Nike等品牌目前仍处于库存调整期，订单有所下滑致2023Q1公司收入波动。公司在继续深化原有大客户Nike、Converse、Vans、Colombia等品牌合作基础上，积极拓展Reebok、Lululemon、Allbirds等新客户，2023Q1新客户运动鞋业务均实现量产出货。分量价看，2023Q1订单下滑致使公司销售运动鞋0.39亿双，同比减少24.65%。存货周转加快，现金流高增。产能利用率波动致2023Q1毛利率下滑2.31pct至23.34%。2023