中银证券：森马服饰（002563）-Q1盈利韧性显现，期待业绩持续改善

森马服饰(002563)公司于4月27日发布2023年一季报，23Q1实现营收30.02亿元，同降9.29%，归母净利润3.11亿元，同增48.85%，盈利韧性显现，看好消费复苏背景下公司继续释放盈利弹性，维持增持评级。支撑评级的要点23Q1营收仍有压力，盈利韧性显现。23Q1实现营收30.02亿元，同降9.29%，归母净利润3.11亿元，同增48.85%，扣非归母净利润2.92亿元，同增58.34%，内需恢复背景下终端客流尚未恢复至常态水平，公司营收仍有压力，但业绩大幅增长，体现了公司良好的盈利韧性。成人休闲业务目前处于较为稳定的发展阶段，森马主品牌线下门店年轻化调整持续推进，全年门店预计新增100家以上。同时线上持续加强新零售建设，拓展直播渠道，提升零售商的直播和店播能力；巴拉巴拉品牌童装龙头优势显著，且不断通过主题营销与IP联名提高产品曝光度，持续加大童装品牌推广力度；同时对渠道和门店结构进行全面优化，并重点推进了高端店、核心店以及奥莱渠道的建设，预计23年新开门店200家以上。综合来看23Q1公司营收仍有所承压，但随着终端消费回暖，看好客流量恢复后展现良好的弹性，盈利情况恢复良