开源证券：石头科技（688169）-公司深度报告：扫地机海外市场新视角：Bestseller、APP下载分析

石头科技(688169)中国品牌出海共同做大蛋糕，新视角下石头竞争无惧，维持“买入”评级此前市场担心追觅等中国扫地机品牌进入德国等市场后，会加剧行业竞争，同时抢占石头科技的份额，我们认为不必过多担心，主要是基于“行业够大+石头的竞争力够强”两个原因。我们选取了APP下载量/好评率/打开率、Bestseller排名/评分等新视角，观察了多个中国品牌在海外的竞争力，发现石头不仅在高基数下保持较快增长，同时也是产品售价最高、Bestseller评分最高、APP各项数据最优的品牌，助力市占率保持引领。我们预计公司能够保持海外市场优势，维持盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润19.3/22.1/26.5亿元，对应EPS为14.6/16.8/20.1元，当前股价对应PE为19.5/17.0/14.2倍，维持“买入”评级。海外扫地机市场处于量价齐升态势，与我国2017-2022年发展情况类似海外扫地机市场规模约为中国市场的2.5倍，以西欧、亚太和北美市场为主，目前处于量价齐升阶段，不仅渗透率快速提升，产品结构也处于低端单机产品为主向基站类智能导航快速转变的时期，与我国2017-2022年