安信证券：帅丰电器（605336）-成本压力下降，Q1净利率提升

帅丰电器(605336)事件：帅丰电器公布2022年年报与2023年一季报。公司2022年实现收入9.5亿元，YoY-3.2%；实现归母净利润2.1亿元，YoY-13.1%。折算2022Q4单季度，公司实现收入2.4亿元，YoY-18.5%；实现归母净利润0.6亿元，YoY-0.3%。帅丰2023Q1实现收入1.8亿元，YoY-8.5%；实现归母净利润0.4亿元，YoY+6.3%。Q1公司收入有所下滑：我们认为，受三四线地产销售波动影响，帅丰2023Q1收入有所下滑。从销量市占率来看，根据产业在线，2023Q1帅丰集成灶销量市占率约为9.6%，同比+0.2pct，行业地位有所提升。我们预期，随着终端消费景气恢复，公司经营有望向好。Q1净利率明显提升：根据公告，帅丰2023Q1净利率为22.9%，同比+3.2pct，主要因原材料价格下降，Q1毛利率同比+3.4pct。展望之后几个季度，我们预期，随着公司推出更多高端新品，盈利能力有望持续改善。帅丰优化调整渠道：根据公告，线下经销渠道，帅丰在2022年新增及优化经销商约200家左右，年底经销商数量近1300家；家装渠道方面，公司协助经销商拓