天风证券：四川路桥（600039）-23Q1业绩再超预期，看好新业务利润增长弹性

四川路桥(600039)23Q1业绩再超预期，高分红价值属性凸显公司23Q1实现营收308.9亿元，同比+29.02%，实现归母净利润27.3亿元，同比+32.58%，业绩在高基数基础上表现仍十分亮眼。公司聚焦“工程建设、矿业及新材料、清洁能源”为主业的“1+2”产业布局，业绩保持高速增长态势。我们认为公司积极开展智能建造，传统主业有望持续降本增效，同时后续投建一体类项目占比不断提升，盈利能力有望增强。新业务方面，公司新能源及矿产新材料业务均有序开展，后续有望贡献可观利润。22-24年分红比例高达归母净利润50%，我们认为公司高分红、低估值、高增长属性凸显，大股东持股比例持续提升，良好机制下释放业绩能力和意愿有望维持，新业务板块持续发力，成长空间广阔。传统主业新签订单高增长，盈利能力持续提升22FY公司累计中标金额1403亿元，同比+40%，23Q1累计中标288亿元，同比+100.64%，公司在手订单充裕，有望支持工程业务保持稳定健康增长。23Q1公司毛利率16.1%，同比+0.4pct，期间费用率5.4%，同比+0.6pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为0.02%/1.0