国盛证券：纺织服装行业策略：行业复苏，优选公司

消费环境复苏，未来趋势向荣。经历了疫情冲击后，当前服饰、珠宝行业消费迎来全面反弹。年初在低基数下行业消费维持较高增速，后续随着低基数效应减弱，月度增速有所回落，据国家统计局数据，2021年4月服装针织类/金银珠宝类零售额同比分别增加31.2%/48.3%，较2019年同期分别增长3.0%/19.7%。我们认为当前行业终端零售表现良好，向荣趋势有望延续。运动鞋服板块仍处于上升周期。长期健康意识觉醒+民族品牌意识提升+政策向好共同助力市场规模扩张，同时供给端国产品牌商着眼于产品升级和营销手段的年轻化以期带来市占率的提升。1）分品牌来看：安踏/FILA/李宁/特步Q1流水同比增长40%-45%/75%-80%/80%-90%高段/55%左右增长。2）估值层面来看：当前李宁/安踏体育/特步国际PE（TTM）分别为88/69/37倍，高于历史估值中枢。我们认为未来运动龙头凭借着领先行业恢复速度以及板块自身所具备的高景气度，PE持续上行趋势有望延续。品牌服饰加速恢复，优质公司全面革新修炼。疫情加速板块公司运营提升：产品端，品质及个性化诉求驱动产品变迁，国牌崛起趋势确定。渠道端，线上线下变革加速，提