光大证券：防水材料行业点评：成都防水新政出台，行业信心再强化

事件：近日，成都市住建局短期内密集发布重磅政策，对区域内涉及防水施工的项目进行指导。5月25日，关于征求《关于提升新建商品住宅建设品质的技术规定<征求意见稿>》修改意见的函，要求新建商品住宅项目禁止使用热熔施工的SBS改性沥青类防水卷材、溶剂型建筑防水涂料，并要求防水质保期不低于10年；5月27日，《关于政府投资项目使用水性建筑涂料、高分子防水材料的通知》，要求自6月1日起，涉及VOCs排放工序的政府投资项目要全部使用水性建筑涂料、高分子防水材料，并且要求之前已完成施工图审查的项目，需完成相关设计变更。防水工程质量要求参差不齐，是行业集中度较低的重要原因：防水材料行业属于轻资产行业，进入门槛相对较低，虽然近年来头部企业发展迅速、市场份额快速增加，但行业集中度较低的问题仍然突出，2020年行业内三家上市公司（东方雨虹、科顺股份、凯伦股份）合计市占率仅在15%左右。由于防水工程属于典型的隐蔽性工程，且对工程质保期限较为宽容，因此非标、低质量产品的受众仍然很广，存在着“劣币驱逐良币”的客观环境。当前市场上充斥着大量中小型企业，通过放松对产品质量要求，迎合下游客户需求，凭借价格优势在其目标市场