开源证券：山西汾酒（600809）-公司信息更新报告：经营势能不减，利润加速释放

山西汾酒(600809)发展势能持续，利润超过预期，维持“买入”评级公司2022年营收262.1亿元，同比+31.3%，归母净利润81.0亿元，同比+52.4%。2023Q1收入126.8亿元，同比+20.4%，归母净利润48.2亿元，同比+29.9%。2022年及2023Q1业绩均超预期，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为105.1（+1.7）亿元、134.3（+0.6）亿元、169.4亿元，同比分别+29.8%、+27.8%、+26.2%，EPS分别为8.61（+0.14）、11.01（+0.06）元、13.89元，当前股价对应PE分别为28.8、22.6、17.9倍。汾酒产品势能仍在持续，高端化、精细化、全国化等多方面潜力仍未被充分挖掘，现阶段组织结构改革将为公司凝聚新的力量、打开更高空间，维持“买入”评级。Q1腰部产品发力，省内再扛大旗2023年Q1中高价位酒收入实现收入95.0亿元，其他酒类收入31.3亿元。腰部及以下产品发力，一方面2022年同期青花基数高，另一方面疫情放开对腰部产品场景刺激更强。2023Q1