开源证券：兴森科技（002436）-公司信息更新报告：2023Q1 营业收入环比企稳，FCBGA进度加快推进

兴森科技(002436)2023Q1营业收入环比企稳，FCBGA进度持续推进，维持“买入”评级公司发布2023年一季报，实现营业收入12.5亿元，YoY-1.6%，归母净利润750.3万元，YoY-96.3%，扣非归母净利润为92.0万元，公司因投放FCBGA封装基板项目，试产过程中的费用支出增加对业绩形成拖累，我们预计2023-2025年归母净利润为4.0/4.5/5.3亿元，当前股价对应PE为61.8/54.9/46.9倍，公司是国内FCBGA封装基板进度领先的厂商，有望加快实现国产化配套的进程，维持“买入”评级。2023Q1营收优于预期，存储类需求恢复带动BT载板需求回升公司单季度毛利率24.2%，QoQ-1.4pct，净利率-0.2%，其中，因FCBGA封装基板项目研发投入增加，导致2023Q1研发费用达到1.3亿元，相较于2022Q1的7078.0万元增长83.9%。封装基板领域，公司珠海兴科CSP封装基板项目于2022年下半年扩产，下游需求主要面向存储领域，2023Q1已企稳回暖；公司加快PCB业务的效率提升，“订单＆计划数字化转型”项目落地，预计随着PCB行业全年逐季回暖