开源证券：山煤国际（600546）-公司一季度点评报告：Q1量利齐增，高分红凸显长期投资价值

山煤国际(600546)Q1量利齐增，高分红凸显长期投资价值，维持“买入”评级公司发布一季报，2023Q1实现营业收入106.5亿元，同比-1.09%，归母净利润16.86亿元，同比+2.0%，环比+6.2%;扣非归母净利润17.25亿元，同比+1.6%，环比+2.4%。公司2023年一季度开局平稳，符合我们预期，我们维持盈利预测不变，预计2023-2025年实现归母净利润73.8/75.6/77.8亿元，同比增长5.6%/2.5%/3.0%；EPS分别为3.72/3.81/3.93元；对应当前股价PE为4.1/4.0/3.9倍。维持“买入”评级。煤炭产量稳定，毛利维持高位煤炭产销同增：2023Q1公司实现原煤产量1063万吨，同比+16.5%；商品煤销量1241万吨，同比+2.1%。2023Q1公司实现煤炭营业收入105亿元，同比-1.4%；实现毛利48亿元，同比+7.38%。售价成本同降，毛利提升：2023Q1公司煤炭综合售价848元/吨，同比-3.4%；综合成本446元/吨，同比-10.3%；成本下降更快带动毛利从2022Q1的380元/吨提升5.6%至402元/吨。煤价方面，2