开源证券：口子窖（603589）-公司信息更新报告：改革持续推进，经营如期提速

口子窖(603589)改革成效逐步释放，经营势能向上发展，维持“增持”评级公司公布年报和一季报，2022年实现营收51.4亿元，同比+2.1%，归母净利润15.5亿元，同比-10.2%，实现扣非归母净利润15.3亿元，同比+3.3%。2023Q1收入15.9亿元，同比+21.4%，归母净利润5.4亿元，同比+10.4%，扣非归母净利润5.3亿元，同比+11.8%。公司改革短期有不确定性，我们略下调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为18.8（-0.7）亿元、23.0（-0.1）亿元、27.3亿元，同比分别+21.5%、+21.9%、+19.0%，EPS分别为3.14（-0.11）、3.83（-0.01）元、4.55元，当前股价对应PE分别为19.1、15.7、13.2倍，公司2023年开始推出系统性的改革方案，旨在加强渠公司自身销售运营能力以及渠道推力，目前改革方案有序推进，新品已经基本完成铺货，后续将开启消费者拉动工作，改革后长期增长中枢上移，维持“增持”评级。受益疫情放开及新品铺货，一季度业绩明显提速2023年Q1高档白酒实现