国投证券:泸州老窖(000568)-盈利能力持续提升,现金流表现亮眼
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泸州老窖(000568)
事件:公司2023年实现营收302.33亿元,同比+20.34%;归母净利132.46亿元,同比+27.79%。其中23Q4实现营收82.91亿元,同比+9.10%;归母净利润26.80亿元,同比+24.78%。24Q1年实现营收91.88亿元,同比+20.74%;归母净利45.74亿元,同比+23.20%。23年年度分红率为60%,对应股息率2.9%。
业绩稳健增长,国窖带动吨价提升。分产品看,公司23年的中高档酒类/其他酒类白酒收入268.41亿元/32.36亿元,分别同比+21.28%/+22.87%,其中国窖增速预计略高于整体,头曲等低端酒增速高于整体。受益于公司“春雷“”秋收“行动落实,市场消费盘不断增强,在粮仓市场筑垒精耕,机会市场站稳渗透。23年中高端酒销量/吨价分别同比变动+1.24%/+19.79%,其他酒销量/吨价分别同比变动+19.64%/+2.70%,中高端吨价提升明显。
费用整体控制良好,利润水平持续提升。公司23年毛利率88.30%,同比+1.71pct;24Q1公司毛利率88.37%,同比+0.28pct;
13.15%/3.77
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