开源证券：佳禾食品（605300）-公司信息更新报告：盈利能力持续修复，2023Q1业绩超预期

佳禾食品(605300)困境反转逻辑获得验证，2023Q1利润超预期2022年公司实现营收24.28亿元/yoy+1.17%，归母净利润1.15亿元/yoy-23.45%，主要系疫情下需求两端承压及原材料成本上涨所致。2022Q4随疫情管控放宽产品需求、原材料价格等要素迎来拐点，2022Q4单季公司实现收入8亿元/yoy+24.03%，创单季历史新高，实现归母净利润0.55亿元/+37.31%；2023Q1实现收入6.41亿元/yoy+22.8%，归母净利润0.63亿元/yoy+270.41%，困境反转逻辑持续兑现。我们上调2023-2024年盈利预测并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润2.51/3.55/4.52亿元(2023-2024年原为2.37/3.74亿元)，yoy+118%/+41.2%/+27.3%，对应EPS0.63/0.89/1.13元，当前股价对应PE为31.1/22.0/17.3倍，维持“买入”评级。植脂末主业稳健增长，咖啡贡献弹性分产品：2022年植脂末/咖啡/植物基营收17.49/2.13/0.88亿元，yoy-5.76%/108.84