开源证券：九芝堂（000989）-公司信息更新报告：2023Q1业绩亮眼，产销一体化改革拉动高质量发展

九芝堂(000989)2023Q1业绩超预期，维持“买入”评级公司发布2022年报及2023年一季报：2022年实现营收30.33亿元（-19.84%）；归母净利润3.59亿元（+32.75%）；扣非净利润1.18亿元（-50.85%）。2023Q1实现收入10.89亿元（-8.97%）；实现归母净利润1.62亿元（+30.72%）；扣非净利润1.60亿元（+40.61%）。公司2023Q1业绩增速超出我们的预期。2023Q1营业收入同比下降8.97%，主要是2022年5月转让湖南九芝堂医药51%股权不再将其纳入合并报表范围，2022Q1纳入合并报表范围的九芝堂医药营业收入为2.64亿元，若剔除该因素影响，营收同比增长约17%，维持稳健增长。公司工业板块OTC系列、处方药系列拳头产品放量潜力大，产品矩阵成熟，同时公司通过产能扩充、渠道拓展增强持续成长性，我们维持2023-2024年并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别4.38、5.68、7.39亿元，当前股价对应PE为25.7/19.8/15.2倍，维持“买入”评级。探索产销一体化改革，聚焦主业夯实高质量发展