浙商证券：太平鸟点评报告：改革初见成效，盈利能力显著提升

太平鸟(603877)23Q1，公司收入/归母净利润/扣非归母净利润同比-15.8%/+14.2%/+58.6%至20.7亿/2.2亿/1.8亿。盈利能力显著提升，存货环比改善23年Q1，公司收入-15.8%至20.7亿，严格折扣控制下，毛利率大幅提升+5.8pp至60.0%。公司持续成本管控，期间费用-17.4%至9.4亿，销售期间费用率同比-0.8pp至45.3%。销售费用/管理费用绝对值YOY-20.3%/-10.3%，销售费用率/管理费用率YOY-2.0pp/+1.2pp至35.5%/9.1%。同时，基于审慎原则，计提各类资产减值准备4573万元，主要为存货跌价准备，公司当前存货18.7亿，同比-17.2%，环比-11.8%。多项举措下，公司销售净利率+2.8pp至10.5%，归母净利润+14.2%至2.2亿，扣非归母净利润+58.6%至1.8亿。严格控制终端折扣，持续关闭低效门店分品牌看：PEACEBIRD女装：收入-22.2%，毛利率+5.5pp至61.4%，较21年+2.2ppPEACEBIRD男装：收入-1.3%，毛利率+7.9pp至62.6%，较21年+8.0pp乐町