开源证券：古井贡酒（000596）-公司信息更新报告：收入端气势如虹，利润率加速提升

古井贡酒(000596)业绩超市场预期，盈利能力提升明显，维持“增持”评级古井贡酒2022年营收167.1亿元，同比+26.0%，归母净利润31.4亿元，同比+36.8%。2023Q1收入65.8亿元，同比+24.8%，归母净利润15.7亿元，同比+42.9%。年报和季报业绩均超市场预期，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年净利润分别为42.4（+3.12）亿元、54.1（+4.59）亿元、67.6亿元，同比分别+35.0%、+27.6%、+24.8%，EPS分别为8.03（+0.60）、10.24（+0.87）、12.78元，当前股价对应PE分别为34.1、26.7、21.4倍，公司管理水平位居业内前列，收入增速确定性强，业绩进入释放期，维持“增持”评级。年份原浆贡献主要增长，黄鹤楼未达疫情前水平2022年年份原浆营业收入121.1亿元，同比+30.1%，公司坚定聚焦次高端产品，古8及以上产品增长更快；古井贡酒系列基本在百元以下，营业收入18.7亿元，同比+16.5%；黄鹤楼收入12.6亿元，同比+11.4%，仍未恢复至疫情前高点。