天风证券：禾迈股份（688032）-22及23Q1毛利率持续改善，新业务拓展或超预期

禾迈股份(688032)公司2022全年实现收入15亿元，同比+93%，归母净利润5亿元，同比+164%，扣非净利润5亿元，同比+163%，毛利率45%，同比+2.2pct。22Q4公司实现收入6亿元，同比+108%，环比+42%，归母净利润1.7亿元，同比+113%，环比+6%，扣非净利润1.7亿元，同比+113%，环比+6%，毛利率42%，同比-0.4pct，环比-5.9pct。23Q1公司实现收入5.8亿元，同比+153%，环比-3%，归母净利润1.8亿元，同比+102%，环比+3%，扣非净利润1.7亿元，同比+103%，环比+4%，毛利率46%，同比-1.8pct，环比+4.4pct。22年微逆、光伏发电系统营收同增150%+，新业务储能系统开始放量。公司22年全年微逆及DTU、电气成套设备及元器件、光伏发电系统营收分别为12.4/1.6/0.4亿元，同比+175%/-37%/+159%，毛利率分别为49.8%/20.2%/32.0%，同比-4.5pct/+0.5pct/+8.0pct；新业务储能系统开始放量，22年贡献收入0.7亿元，毛利率为18.7%。其中，2022年微逆/