国联证券：海尔智家（600690）-23Q1业绩超预期，股权激励彰显信心

海尔智家(600690)事件2023Q1收入650.66亿元（yoy+8.02%），归母净利39.71亿元（yoy+12.60%），扣非归母净利37.00亿元（yoy+15.95%），毛利率28.70%（yoy+0.16pct），归母净利率6.10%（yoy+0.27pct）。高端化带动收入和毛利提升，费用优化带动业绩延续高增。收入端：内外销均实现高增1）23Q1国内收入增长8%，公司通过自研升级技术优化产品结构，推出高价位段产品。在渠道上，增加线下家居建材等前置类渠道，新增触点超过300家；在线上强化在抖音、快手、小红书等内容电商布局。在供应链上，公司强化上游零部件的制造能力。2023年3月家用空调郑州电脑板工厂正式量产、2023年4月公司投资的压缩机合资公司在郑州正式奠基。2）23Q1海外收入增长11.3%，公司在欧洲深化海外高端转型，推出高端家电产品，品牌价格指数提升；同时在北美市场拓展房车空调、管道机、多联机等新产业，横向拓展多元业务，发挥当地团队主观能动性。利润端：毛利率费用率优化，利润增长快于收入国内由于产品结构优化和原材料成本下降，毛利率提升，海外由于竞争加剧和高位购买原