中泰证券：老板电器（002508）-期待逐季修复

老板电器(002508)投资要点公司披露2022年年报及2023年一季报：2022年：营业总收入、归母、扣非分别为103亿、15.7亿、14.8亿，同比+1%、18%、16%；202301:营业总收入、归母、扣非分别为21.8亿、3.9亿、3.4亿，同比+4%、6%、2%。收入分析：从2022年角度看分季度：2201/02/03/04营业总收入增速分为9.3%/-2.5%/1.7%/-1.4%，Q2、03受疫情拖累收入有所下滑。分品类：吸油烟机、燃气灶、消毒柜等传统品类全年增速分为-1%、+1%、-12%。成长品类中一体机、洗碗机、集成灶增速相对亮眼，全年增速分别达到14%、32%、18%。从202301角度看单季度收入增速4%.环比2204有所改善。分渠道看，预计线下零售有所下滑，电商渠道略有增长，工程渠道受益保交楼增速相对较快。利润分析：毛利率：2022全年毛利率50%，YOY-2.4pct；2301毛利率已见同比改善，YOY+2.2pct至54.8%费用率：2022全年三费合计增2.1pct，其中销售费用率增长1.3pcl，管理费用率增长0.6pct，2301公司保持营销端积极投