开源证券：德昌股份（605555）-公司信息更新报告：2023Q1收入跌幅收窄，EPS电机业务迎来放量期

德昌股份(605555)2023Q1收入跌幅收窄，EPS电机业务迎来放量期，维持“买入”评级不变公司2022年实现营业收入19.4亿元（-31.8%），归母净利润3.0亿元（-0.7%）。2022Q4实现营业收入4.0亿元（-34.4%），归母净利润0.4亿元（-56.0%）。2023Q1实现营业收入5.6亿元（-1.0%），归母净利润0.4亿元（-29.8%）。收入跌幅持续收窄，Q2有望迎来拐点。考虑到海外需求阶段性承压，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润3.3/3.9/4.4亿元（2023-2024年原值为3.4/4.4亿元），对应EPS为1.25/1.45/1.65元，当前股价对应PE为15.8/13.7/12.0倍，汽车EPS电机业务迎来放量阶段，维持“买入”评级不变。2022年越南基地销售额增长146%，EPS电机业务产能持续扩张2022年分产品看，公司吸尘器/小家电/EPS电机分别为13.8/3.8/0.7亿元，同比分别-36.4%/-24.0%/+1902.0%。分地区看，公司内销/外销收入分别为0.03/18.6亿元