开源证券：公牛集团（603195）-公司信息更新报告：盈利能力延续提升趋势，新业务渠道体系趋于完善

公牛集团(603195)2022Q4-2023Q1盈利提升，品类及渠道深化赋能成长，维持“买入”评级2022年公司实现营收140.81亿元（+13.7%），归母净利润31.89亿元（+14.68%），扣非归母净利润29.04亿元（+10.32%）。单季度来看2022Q4营收36.07亿元（+6.95%），归母净利润8.27亿元（+44.10%），扣非归母净利润7.92亿元（+47.53%）。2023Q1营收33.34亿元（+8.31%），归母净利润7.36亿元（+14.74%），扣非归母净利润6.45亿元（+14.83%），2022Q4-2023Q1盈利改善。考虑到原材料成本回落及新业务放量，我们上调2023-2024年盈利预测，并新增2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润37.10/42.74/49.43亿元（2023-2024年原值为36.82/42.34亿元），对应EPS为6.17/7.11/8.22元，当前股价对应PE为24.0/20.8/18.0倍，长期看好品类以及渠道深化带动业绩增长，维持“买入”评级。2022年新能源业务放量，新渠道体系趋于完善，原有渠道体