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华西证券:华帝股份(002035)-增速领跑行业,关注23年业绩弹性.pdf |
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华帝股份(002035)事件概述公司发布2022年报及2023年一季报。2022A:实现营业收入58.19亿元(同比+4.13%),归母净利润1.43亿元(同比-30.98%),扣非后归母净利润0.89亿元(同比-52.06%)。23Q1:实现营业收入11.95亿元(同比+6.24%),归母净利润0.92亿元(同比+15.86%),扣非后归母净利润0.81亿元(同比+9.51%)。分析判断收入端:增速领跑行业。根据奥维数据,22年厨卫大家电零售额规模同比下滑9.6%,板块公司多承压,受益于产品结构升级,品牌、渠道等变革红利持续释放,公司实现稳健增长。分渠道看,22年线下(经销+下沉)/线上/工程/海外同比增速分别为+7.24%/-3.76%/+25.11%/-0.29%,我们判断22年线下渠道增速相对较高主要系新零售渠道高增。分品类看,传统品类烟机/灶具/热水器同比增速分别为+0.58%/-1.37%/+17.50%,热水器增速较高主要系公司对热水器品类加大投入,产品品质和颜值有提升;新兴品类洗碗机/集成灶/净水器同比分别+15.11%/+40.57%/+14.98%,我们预计集成灶2
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