东兴证券：食品饮料行业：11月社零数据进一步回暖，餐饮业加速复苏

事件：11月份，社会消费品零售总额42505亿元，同比增长10.1%，比上个月加快2.5个百分点；环比下降0.06%。社会消费品零售总额1-11月累计42.79亿元，同比7.2%。11月除汽车外的消费品零售额同比+9.6%，比上个月加快2.4个百分点。社零数据，尤其是除汽车外的社零数据表现向好体现消费逐步回暖，食品饮料属于可选消费，是顺周期行业，其整体的复苏取决于消费力的复苏，因此可以推断食品饮行业随着社零的增长也在逐步恢复。分消费形态，社零数据包含餐饮和商品，餐饮业11月收入5579.90亿元，同比+25.8%，1-11月累计收入4.75万亿元，同比+19.4%；商品11月收入3.69万亿元，同比+8.00%，1-11月累计38.05万亿元，同比+5.9%。社零数据中虽然没有将商品细分，但因社零数据中没有包含服务业，其回升体现了消费者对实物商品购买的回升，对判断食饮行业消费回暖有参考价值。餐饮企业复苏加快，限额以下餐饮企业复苏速度更快。经历过三季度的低谷，四季度社会消费品整体复苏速度在加快。其中，11月餐饮业零售总额同比+25.8%，较上月加快8.7个百分点，1-11月餐饮业累计零售