国金证券：石油化工行业研究：上游强劲，下游分化！

投资逻辑：2023年原油价格或维持中高位持续震荡，在此情景下重点推荐两大投资主线：一是原油价格持续维持中高位水平从而业绩确定性较强的具有上游油气资源的石油开采板块，二是在2022年Q4业绩触及历史大底，伴随经济逐步回暖业绩出现边际修复的中下游石油化工板块，伴随行业龙头大体量新能源新材料产品的持续投建，产品-原油价差逐步走阔带来业绩成长确定性较强。1、石油开采板块：2022年下半年受制于全球市场需求衰退预期的担忧，叠加美国大规模释放战略原油储备，原油价格一度呈现单边下跌的态势，布伦特原油价格从2022年峰值128美元/桶开启下跌，区间跌幅一度较大。伴随中国市场的需求恢复以及原油供应端边际增量有限，2023年原油价格摆脱前期的单边下跌走势，进而维持中高位震荡，石油开采板块公司在业绩确定性较强，1季度受益于上游龙头产量的增长，以及国企改革的推进卓有成效，2023年Q1布伦特原油价格约为82美元/桶，虽然同比下降16.14%，环比下降7.37%，但是行业龙头公司，特别是央企的业绩十分强劲。2、石油化工板块：石油化工根据产品的不同出现了较为显著的分化趋势，炼油板块受益于全球炼厂产能近年来大规模退