国金证券：食品饮料行业研究：静待时间玫瑰绽放：理性看待市场机会与风险

投资建议：理性看待当前市场的机会与风险，合理降低预期收益率，深入探究企业中长期基本面。近期各个子版块亦出现不同的市场表现：1）白酒板块：继小酒行情持续演绎，一线白酒估值亦逐步回归（茅五泸21年PE为50-55X）。2）食品板块：高估值背景下，市场对成长赛道龙头短中期业绩要求更高。近期妙可蓝多的股价出现波动，主要系竞品促销力度加大和淡旺季导致公司5月销售数据表现不佳。3）调味品板块：“行业竞争格局+需求扰动+业绩压力”等因素，板块持续调整。悲观情绪下，市场对企业短中长期基本面的要求更加苛刻。我们认为，当前大部分企业估值或都回到历史相对较高水平，估值若持续提升将透支未来业绩，建议降低短期预期收益率。当前市场的风险在于，预期与企业估值及基本面的背离；机会在于，若出现短期数据低预期，股价明显调整，而企业底层逻辑不变的投资机会。防范风险和寻找机会的核心落脚点均在于寻找优秀的企业。若企业持续优秀，阶段性的高估值将在较长的持有期平摊，短期数据低预期调整机会亦是较好布局时点。投资逻辑：白酒、啤酒为重点布局板块，调味品建议中报后关注调整机会，食品板块重视细分赛道优秀龙头。白酒：1）理性看待预期收益率，当