信达证券：家电行业2021年中期投资策略：攻守兼备，或跃在渊

全球化布局已成，家电出海更进一步。经过多年积累，家电中国造”向“家电品牌中国造”转变。一方面，从上游到下游，从制造到设计，国内家电完整供应链已形成；国家政策利好跨境电商，跨境电商体系日趋完善，为我国家电出海渠道提供新助力；我国家电品牌前瞻性布局，海尔智家、海信家电、JS环球生活等通过自主品牌出海和全球收购完成全球化战略，全球品牌布局进入收获期。更新需求及地产回暖打开增长空间，家电需求复苏趋势明确：我国经济发展带动居民人均可支配收入上涨，购买力不断提升，家电渗透率持续加深。我们预计2021年人口增长、家电保有量提升和家电迭代更新将为空调和洗衣机带来增量空间。地产方面，一季度住宅竣工面积、商品住宅销售面积等指标明显好转，我们预计将带动家电需求提升，由于家电销售对地产销售反应速度不一，可以预期2021Q2-Q4空冰洗需求将较为旺盛。从零售端数据来看，家电零售逐步恢复，冰洗和厨电均迎来上涨，空调销售虽较为疲软，但企业积极排产彰显对内需恢复的信心。或跃在渊，进退自如，把握新兴赛道：1）集成灶：厨电行业在我国起步较晚，下沉市场仍存在广阔增量空间，集成灶在厨房大电品类占比逐年提升，消费者认知度持续提