开源证券：帅丰电器（605336）-公司信息更新报告：销售费用端高举高打，看好渠道营销改革红利在Q2迎来释放

帅丰电器(605336)2023Q1业绩稳健增长，看好Q2渠道红利迎来持续释放，维持“买入”评级公司发布2023年一季报，2023Q1实现营业收入1.75亿元（-8.5%），归母净利润0.4亿元（+6.3%），扣非净利润0.3亿元（+7.4%），消费需求缓慢复苏下2023Q1收入阶段性承压，毛利率改善带动盈利能力提升，业绩端拐点已现。公司加速渠道改革和新商招募，叠加低基数效应、业绩有望在2023Q2迎来释放，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润2.6/3.1/3.4亿元，对应EPS为1.43/1.66/1.83元，当前股价对应PE为11.8/10.2/9.2倍，维持“买入”评级。2023Q1毛利率提升3.4pct，销售费用端高举高打支撑渠道拓展2023Q1毛利率47.7%（+3.4pct)，主系原材料跌价、生产效率提升、产品结构延续提升拉动。2023Q1期间费用率22.5%（-1.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.0%/6.6%/3.5%/-3.6%，同比分别+3.6/-1.1/-4.3/+0.1pct，销售费用率提升幅度较大，验证公司营销品牌端高